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“中国金融危机论”系危言耸听

长期以来,由于直接融资的不发达,中国以间接融资为主的社会融资结构已经成为提高杠杆率的重要原因。

去杠杆化和风险防范已经成为经济运行中的重要任务。一系列政策有序推进,宏观杠杆率增速明显放缓。

近年来,国内外对中国债务问题的担忧仍在继续。有人认为中国的杠杆率上升过快,高杠杆率的后果将非常严重,甚至会引发债务危机或金融危机。 近年来,一些国际组织也对中国杠杆率的快速增长表示担忧,认为危机迫在眉睫。

客观地说,自2008年国际金融危机以来,中国的杠杆率确实迅速上升 其中,企业杠杆率的高增长率也是令人担忧的原因之一。 国际清算银行的数据显示,中国非金融企业部门的杠杆率从2008年的96%升至2016年的166%

应该指出,这些问题具有一定的阶段性特征和特点。 长期以来,由于直接融资的不发达,中国以间接融资(即银行信贷)为主的社会融资结构已经成为提高杠杆率的重要原因。 长期以来,中国间接融资的比重一直在70%以上。近年来,这一比例呈逐步上升趋势,目前的比例已超过90% 相比之下,美国和日本等主要发达国家的企业融资以股权融资为主,债务融资不到总数的三分之一。

同时,企业较高的杠杆率主要集中在国有企业。 中国人民银行货币政策委员会委员、中国发展研究基金会副主席刘世锦认为,这在一定程度上与国有企业和平台公司已经承担政府职能有关。

此外,在过去的10年里,随着房地产市场的发展和城市化进程的加快,中国的货币化进程也加快了。 以下是企业和个人杠杆率的快速上升。 随着金融市场的不断深入发展,“影子银行”业务出现在监管下的“白色地带”空,其杠杆行为也成为杠杆比率上升的驱动力。

然而,尽管这些问题存在,但从根本上说,它们并没有危及中国的经济基础,也不太可能引发金融危机。那些“中国金融危机理论”真是杞人忧天。 近年来,我国杠杆率的快速上升一直吸引着相关部门的关注。去杠杆化和风险防范已经成为经济发展运行中的重要任务。一系列去杠杆化政策有序推进,宏观杠杆率增速大幅放缓。

“杠杆真的稳定了 “摩根士丹利中国首席经济学家邢强子对《经济日报》中国经济网记者表示,根据摩根士丹利的统计,中国宏观杠杆率稳定在285%左右,增速已经稳定,不再像往年那样快速上升。

总体而言,自2017年以来,中国宏观杠杆率大幅下降。 2017年杠杆率比2016年高2.4个百分点,比2012年至2016年平均年增长率低10.9个百分点。 2018年第一季度杠杆率比2017年高0.9个百分点,增速比去年同期低1.1个百分点。

值得注意的是,我国国有企业的资产负债率大幅下降 2017年,企业部门的杠杆率比2016年略微下降1.4个百分点。2018年第一季度,企业部门杠杆率比上年同期下降2.4个百分点。预计2018年企业部门的杠杆率将比2017年略有下降。 尽管家庭部门,即个人杠杆率,继续上升,但增长率略有下降。 截至2018年5月底,住宅贷款增速已连续13个月下降,从2017年4月的峰值24.7%降至今年5月的19.3%

近日,中国人民银行行长易纲表示,宏观杠杆率稳定,国有企业杠杆率持续下降,地方政府负债可控,国际收支总体平衡,金融风险总体可控。

更重要的是,随着经济逐步进入高质量发展阶段,中国杠杆率高速增长的阶段已经过去。 刘世锦认为,从高速增长向高质量发展转变的关键是提高全要素生产率,更加关注就业、企业利润、发展的稳定性和可持续性等指标,不能再通过人为提高杠杆率来追求过高的增长率,这将在宏观层面上推动杠杆率下降。 与此同时,中国商品和要素领域的货币化程度相对较高。随着人口老龄化的加剧,城市化进程正在放缓,货币化进程也将放缓,这将表现在杠杆率上。 此外,随着金融监管的加强、金融市场的逐步完善以及影子银行导致的杠杆率上升,情况将会大大改善。 在地方政府债务约束加强、产能移除取得重大进展、供需缺口缩小、企业盈利能力和可持续性提高的综合作用下,中国杠杆率总体稳定,未来将逐步有序下降。

在杠杆率稳步下降、经济基本面总体稳定的环境下,中国有能力在系统性金融风险中保持底线。 然而,当前的国内外环境仍然复杂多变。在这种情况下,我们应该时刻保持对风险的高度警惕,尽最大努力实践我们的“内部技能”,增强我们对风险的“抵抗力”。 (记者陈郭靖)