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从美国股票期权市场谈起:中国推出前经历长时间准备

从1970年美国股票期权市场开始,当芝加哥期货交易所(CBOT)宣布推出底价股票期权交易时,没有人知道市场将如何发展。毕竟,美国以前从未有过发言权。 在美国监管框架下,股票期权是证券而不是期货,受美国证券交易委员会监管,芝加哥期货交易所受美国商品期货交易委员会(CFTC)监管 如果芝加哥期货交易所想要上市现场股票期权,它必须建立一个新的股票交易所。 在这种背景下,1973年4月26日,芝加哥期权交易所(CBOE)作为一个证券交易所应运而生。

面对创新的股票期权,芝加哥期货交易所甚至不确定如何定位新的交易所。 综合考虑后,芝加哥期货交易所将其交易大厅旁边的会员吸烟室改造成新交易所的交易大厅。

最初,芝加哥期权交易所只列出了11种股票期权 交易所意识到期权交易可能比期货或股票交易更复杂,为了便于学习和理解,最初只列出了看涨期权。 上市首日,共签订911份期权合约

在早期,与期权相关的投资材料很少,理解产品的唯一方法是通过实际交易。 虽然这一过程相对较长,但股票期权吸引了越来越多的投资者,并逐渐成为金融市场的重要组成部分。 经过一年的发展,股票期权的日平均成交额已经达到2万英镑 1977年,芝加哥期权交易所列出了看跌期权,并将目标数量增加到43个

芝加哥证券交易所成功推出股票期权后,其他美国证券交易所也开始推出期权。 随后,美国一些主要期货交易所推出了期货期权。 如今,期权在各种金融市场中扮演着重要角色。

期权交易始于美国,在全球金融市场获得成功有许多原因,主要是由于1973年的两个关键事件 一是建立一个有组织、有监管的芝加哥期权交易所 第二,费希尔布莱克和迈伦斯克尔斯发表了一篇影响深远的论文 《期权定价与公司债务》 本文详细介绍了布莱克-斯科尔斯模型,这是第一个被广泛应用的期权定价模型。 同年期权的实际交易和期权定价模型的诞生可能是金融市场历史上最大的巧合之一。

中国期权市场的发展道路不同于美国。 美国期权交易起源于“公开叫价”市场。买卖双方都大声喊出了交易指令,这使得外界的环境异常嘈杂。 在中国,期权交易和几乎所有其他金融产品交易基本上都是在计算机网络中以电子方式完成的。 此外,美国最先上市的期权是个人股票期权,而中国最先上市的期权是与基础广泛的指数挂钩的交易所交易基金期权(ETF options),对影响个人股票价格的具体因素不太敏感。

在中国引入股票期权之前,准备工作花了很长时间。监管机构和交易所制定的制度可以确保公平有序的交易和结算。 与此同时,广泛的投资和教育计划可以确保参与市场的所有各方了解期权合同的特点。 因此,一旦中国的交易所交易基金期权推出,它们将顺利发展。

深交所将向中国期权经营者和投资者提供更多与核心指数挂钩的交易所交易基金期权 普通投资者、对冲者、基金经理等。将能够在中国市场使用股票期权来实现与其他市场相同的交易策略和投资目标。

作者简介:《《期权波动率与定价》 《期权波动率交易策略》》的作者谢尔登纳坦伯格(Sheldon Nathanenberg)于1982年开始了他的交易生涯,是美国股票期权的独立做市商和商品期权的场内交易者 谢尔登纳杉宁伯格(Sheldon Nathanenberg)在世界各地举办了许多期权培训,这些培训非常受期权投资者的欢迎。

责任编辑:王涵

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